6月20日，重庆智翔金泰生物制药股份有限公司（简称：智翔金泰）于科创板上市，其发行价格为37.88元/股，对应的市盈率为30.56倍，募资净额约32.91亿元。

（可比上市公司的估值水平，图片来源：上市公告书）

(资料图片仅供参考)

盘面上，N智翔-U（688443.SH）开盘破发，下跌超10%，最新总市值约124亿元。

智翔金泰成立于2015年，是一家创新驱动型生物制药企业，主要产品为自身免疫性疾病、感染性疾病和肿瘤等治疗领域的单克隆抗体药物和双特异性抗体药物。

截至发行前，公司的控股股东为智睿投资，其持有公司72.73%股份，实际控制人为蒋仁生，其直接持有智睿投资90%股权，并通过其控制的智飞生物持有智睿投资10%股权，故蒋仁生可控制公司股东大会72.73%表决权。

产品管线方面，截至目前公司1个产品（1个适应症）已提交新药上市申请，7个产品（11个适应症）已进入临床研究阶段，还有3个产品（3个适应症）处于I期临床试验阶段，1个产品已获得药物临床试验批准通知书，4个产品处于临床前研究阶段。

根据招股书，公司立项开发了多款单克隆抗体药物和双特异性抗体药物，其中，GR1501为国内企业首家提交新药上市申请的抗IL-17单克隆抗体，GR1603为国内企业首家进入II期临床试验的抗IFNAR1单克隆抗体，GR1801是国内首家进入临床的抗狂犬病病毒G蛋白双特异性抗体，GR1901为国内首家启动I期临床试验的抗CD3×CD123双特异性抗体。

（公司产品管线情况，图片来源：招股书）

经营业绩方面，由于公司所有产品均处于研发阶段，尚未开展商业化生产及销售，亦无药品实现销售收入。2020年、2021年、2022年，公司的归母净利润分别为-3.73亿元、-3.22亿元、-5.76亿元。

（主要财务数据及指标，图片来源：招股书）

报告期内，公司投入大量资金用于产品管线的临床前研究、临床研究等工作，报告期内，公司研发费用分别为2.36亿元、2.95亿元和4.54亿元。目前，公司产品管线拥有12个在研产品，未来仍需持续较大规模研发投入。

随着研发投入的增加，预计公司2023年1-6月仍处于亏损状态，实现归母净利润-4.29亿元至-3.51亿元，亏损金额较去年同期进一步增加，主要原因是公司2023年1-6月股份支付费用较上年同期增加较多；同时，随着公司进入临床阶段的在研产品增加，公司研发费用有明显增长。

众所周知，新药研发往往存在产品无法获批上市或临床试验结果不及预期的风险，产品上市后也存在商业推广不及预期、医药政策变化的风险。

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